全球貨幣大執位 審慎理財長久計 2010年2月28日

過去一個星期，本港焦點落在財政預算案的討論上，同一時間，美歐等地陸續發生重大的政經事件，包括歐洲商議如何拯救財政險象環生的「歐豬五國」，美國 國會對豐田汽車 進行聽證會等，外圍連串事件，令國際金融形勢悄悄出現微妙變化。

　　 由希臘 觸發的「歐豬五國」事件，令人關注歐羅 區內多個財赤國家的還償能力，事件不但危及放貸予這些國家的金融機構，同時令人對歐羅前景疑慮不斷加重，前景不明朗下，歐羅匯價持續下跌，歐盟 強國如德國 已聲言嚴防大鱷狙擊。

　　 歐羅發展和歐盟成立，有經濟上統一歐洲的寓意。歷史上，歐洲強國德國的前身普魯士，就是透過貿易合作逐步統一不同城邦，組建成強大的國家，歐盟和歐羅的誕生，令人關注會否發展為一個足與美國抗衡的經濟以至政治體系。

　　歐羅面臨歷來最大考驗

　　 歐羅要成功，必須要求成員遵守嚴格的財政紀律，但對窮國如希臘、葡萄牙 來說，長期勒緊肚皮，政治上的痛楚實在太大，當希臘償債能力出現危機，政府要求削減公務員待遇時，即時惹來強力反彈，產生政治不穩。目前，歐羅進退兩難，假如強國出手相助，以後窮國就有所恃，要求嚴守財政紀律的壓力蕩然無存；假如強國堅決要求窮國削赤，又有可能觸發政治危機，又或者成員國無法支持，最後退出。

　　 面對歐羅內部危機，國際大鱷已窺伺在旁，量子基金創辦人索羅斯已公開揚言歐羅有大跌空間，兌美元 有機會回落至一算水平，一旦大鱷出手狙擊，區內經濟及金融動盪難免，歐羅區面對有史以來最嚴峻的考驗。

　　 正當歐洲面臨金融不安，亞洲另一經濟強國日本 亦面對巨企豐田汽車的品管危機困擾，由於汽車品管危機愈鬧愈大，美國政府決定介入，令到這家全球龍頭汽車公司股價大跌，美國作為全球第二大汽車市場的影響力，在今次風波中再次顯示重要性。

　　 和歐日的晦氣相比，美國情況似乎好得多。早前，聯邦儲備局宣布調高貼現率，有解釋指這是技術上的調整，不代表有加息或退市的意思，然而，和歐日兩大經濟體系相比，美國能夠進行「技術性的調整」，至少在姿態上已從容得多，在金融海嘯後的復甦過程中，有隱然從後追趕的現象。

　　香港財政穩健易吸游資

　　 全球貨幣和金融格局的變化，香港無從置喙，只能袖手旁觀，但旁觀者清，從中亦可得到幾點啟示。最明顯的是，美元經歷次按風暴和毒債打擊，國際地位一度大跌，高唱重新檢視綠背儲備貨幣地位之聲四起。然而，從歐羅和日本先後遇到的挫折和狙擊威脅看來，美國不會輕易放棄全球儲備貨幣的巨大利益，任何國家意圖染指都是捋虎鬚，同樣地，手持龐大外匯儲備的地區要尋找足以取代美元的穩妥保值方法並不容易，適量調整分散風險可以考慮，如果要大動作改變策略，至少迄今風險仍然絕對不宜低估。

　　 其次，就是無論任何貨幣以至政治制度，都無法取代審慎理財、量入為出的原則，否則遲早要付出代價，龐大的政府開支易放難收，最後必然拖累經濟民生。由中東杜拜 危機以至歐豬五國的教訓，相信會令全球熱錢重新審視國家或地區財政，包括香港在內的亞洲地區，一向以審慎理財為主導，相信會增加對資金的吸引力，但在熱錢充斥之下，日後對資產價格過熱的警惕宜緊不宜鬆。